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开盘飙涨5倍私募、公募喊“卖”!市盈率冲到1291倍微芯生物刷新科创板多项纪录-私募

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查看409 | 回复6 | 2019-12-27 17:49:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

2019-8-12 13:32:01讯:

8月12日上市的微芯生物以511.85%的涨幅,刷新了科创板开盘涨幅纪录。

对于微芯生物首日大涨原因,分析人士认为,一是由于公司是创新原研药企,属稀缺标的,易被炒作;二是今日仅有1只科创板股票上市,导致部分炒作的资金蜂拥而入。

按早盘收盘价计算,有早期参投的创投机构每5万元投资可浮盈142万,相当于喜提一辆保时捷卡宴,而今天开盘买入的投资者浮亏22%。

截至早盘收盘,微芯生物市盈率高达1291倍,发行市盈率为467.51倍,刷新了科创板新股的发行市盈率纪录。

有机构人士表示已抛售,“开盘很快卖掉了,这个公司不值这么多钱!”北京某中型私募表示,“此前内部研究给出的估值上限是100亿元左右,考虑到上市后投资者情绪较高,不排除极度乐观情况下估值可能溢价到200亿元。目前估值达到了400亿元,已经大幅超出预期了,肯定要卖。”

开盘价涨幅破纪录

数据显示,此前上市的27只科创板股票上市首日开盘价平均涨幅为147.90%,上市首日平均涨幅为148.77%,而微芯生物的表现大超平均水平。

不过,较高的上市首日涨幅,或许意味着透支后期次新行情。

8月8日上市的晶晨股份、柏楚电子首日收盘涨幅均超250%,位列此前27只已上市科创板新股中首日涨幅榜前五。但8月9日晶晨股份和柏楚电子则表现平平,今日跌幅为8.97%、9.41%。

事实上,截至8月9日,此前上市的27只科创板股票上市以来的平均涨幅为186.43%,涨幅最高的是沃尔德,涨幅为406%。截至上午收盘,微芯生物上涨373.76%,相对发行价涨幅依旧处于高位。

另按收盘价算,高开511.85%时入场的投资者,已浮亏22%。

创新原研药企标的稀缺

对于微芯生物首日市场表现强劲的原因,一位专注医药领域的分析师指出,我国本土的生物医药企业当中,具备创新药研发实力的企业占比较低,拥有已上市创新药品种的企业更少,除恒瑞医药等少数公司拥有已上市销售的创新药品种,多数公司的创新药还处于研发阶段。

相比仿制药,创新药研发具有难度大(非常高的技术门槛、从化合物筛选到最终上市的成功率仅3‰)、周期长(每款创新药研发至少需要10年以上的时间)、投入高(在美国平均单款创新药需累计投入研发费用6-10亿美元,在中国亦需投入研发费用上亿元人民币),因而使普通医药制造企业望而却步。

与仿制药相比,创新药在我国各省药品招投标中享有第一质量层次的分组和议价的优惠条件。同时,创新药20年的专利保护期,也在较长阶段内为其构建了强大的产品护城河,竞争优势显著。因此,创新药产品生命周期和市场成长空间,都是仿制药不可比拟的。

对于投资者而言,类似的可选优质标的较为稀缺,因此可能出现供需失衡,导致市场炒作特征明显。

建议关注新药研发储备及价值

早在7月29日,微芯生物发布发行公告时,其发行市盈率已创新高,引发市场关注。

彼时,微芯生物公开发行定价为20.43元/股,发行市盈率为268.77倍(按2018年扣非前归母净利润除以发行后总股本计算),远超此前其他科创板过会企业的发行市盈率。

对于微芯生物的高发行市盈率及目前的高动态市盈率,上述医药分析师指出,新药研发高投入、长周期的特性,使得处于早期阶段的创新药企业盈利水平相对较低,甚至没有任何收益、处于亏损状态。新药研发前期成本投入巨大却没有任何收益,公司净利润增速为负甚至盈利为负皆很常见,传统的相对估值法PE、PEG、PS无法合理给出估值。因此,对于这类企业,最常用的估值方式是预期收益法。

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1350226755 | 2019-12-28 00:13:00 | 显示全部楼层
由于流动性欠佳,中小企业私募债自上市以来并未得到基金的特别关注。不过,对于专注投资于中小企业债券的基金,私募债则是不可错过的品种。刚刚在11月6日成立的鹏华中小企业纯债发起式基金就已经发布了两次公告,投资了两只中小企业私募债券。  鹏华中小企业纯债基金的合同约定,对中小企业债券、中小企业集合债券、中小企业集合票据的投资比例不低于固定收益品种的80%。中小企业私募债自然也是其重点关注的投资对象之一。  鹏华基金于11月8日和15日发布的公告显示,鹏华中小企业纯债基金分别投资了两只中小企业私募债券,分别由如皋市顾庄生态园开发建设有限公司和常州市春秋淹城建设投资有限公司发行,投资数量分别为10万张和20万张。根据公告,这两只私募债的收益率分别为9.8%和8%。  鹏华中小企业纯债基金经理戴钢认为,就目前中小企业私募债的市场情况来看,部分品种的收益率高,风险可控,存在明显的投资机会。“基于我们对宏观经济走势的判断,我们对债券市场总体上较为乐观。在不会爆发系统性信用风险的判断前提下,高收益品种包括中小企业私募债仍然存在较好的投资价值。不过由于中小企业私募债发行人本身的信用资质参差不齐,因此在投资该类品种的时候,要注意信用风险的甄别。”  “我们在投资标的的选取时除了关注企业本身外,还特别关注其增信措施,通过我们内部的信用评估体系来控制风险,选择收益风险比高的品种。而且会采用分散化的投资,以进一步控制风险。”戴钢称。  不过,已发行的私募债,收益率大都在8%到10%之间,这样的收益率在债券市场上其实并没有太大优势,对基金而言,其非常低的流动性更是致命弱点。戴钢也承认,当前的中小企业私募债券市场容量有限,无法满足较大资金的配置需求,流动性也较差,而且与过往发行债券相比,信用风险更高,因此需要对此类品种提供增信措施,以符合投资人的要求。  不过,由于鹏华中小企业纯债有三年的封闭期,采用期限匹配策略进行投资,私募债的流动性不是大问题。  而其他对流动性问题考虑较多的基金,则对投资私募债更加谨慎。  博时安心收益债券也将中小企业私募债纳入投资范围,但拟任基金经理陈凯杨称,暂时不会将私募债作为最主要的投资品种。  “私募债市场开展的时期不太长,整个市场的余额不大;这类品种的加权平均收益率在9%到10%区间,并不是特别有优势;另外,中小企业私募债暂时不可融资,而且因为是私募,只能在200个人数内相互转让,所以它的流动性和质押性相比普通的信用债没有优势。我个人觉得,虽然它的收益率水平比企业债高,但实际上目前来看不足以补偿它流动性和质押性的不足。”陈凯杨表示。  同样将中小企业私募债纳入投资范围的广发纯债基金,对私募债的态度也比较谨慎。拟任基金经理任爽明确表示,建仓期内不会将私募债列入投资标的。“比较私募债8%的收益率与城投债6.5%到7%的收益率,我肯定会选择城投债。它的流动性更高一些,想要转让的时候可以快速进行处理。私募债属于信用风险比较大、利差补偿不足的品种,短期内不会考虑。”
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miaomiaoyeye | 2019-12-29 01:55:00 | 显示全部楼层
普通公募产品由于投资范围受限,参与衍生品投资的比例较低。自2013年11月16日首批基金公司子公司获批以后,公募基金专户为私募基金提供了新的通道选择,且在股指期货运用上头寸更加灵活,成了私募基金转型对冲基金最好的选择。私募借道公募基金专户可以实现多类金融资产的全方位对冲投资,不仅可以在现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品、商品期货等各类资产间灵活配置,而且没有投资比例上的限制,极大地提高了投资的灵活性。“未来可能这类产品还会有政策性的影响,保险公司从去年开始被允许投资期货类的专户,他们会越来越多通过基金专户进行投资,我们公司已经拿到这个单。”一位公募产品设计人士告诉记者。“量化对冲基金以追求绝对收益为主,与追求相对收益的公募基金存在些许隔阂,现在市场上发行的一些量化对冲公募收取管理费的模式正与私募趋同。在美国,量化对冲基金以私募的形式发行。此外,国内券商的量化对冲类的券商集合理财也在稳步推进中,公募基金有了专户,在发展量化对冲领域可与私募匹敌,未来或许能出现三足鼎立的局面”,一位量化领域人士告诉记者。“现在基金公司已发行了量化对冲产品,各家表现也差不多,但都遇到了一些问题,例如,由于沪深300基差拉大,做对冲的时候,做空一方会有浮动亏损,不少公募因此回撤很大”,一位公募产品部人士告诉记者,投资人最在意的是这类基金的稳定以及净值的回撤。在对冲手段的使用上,如何使用股指期货等对冲工具结合趋势判断平滑量化产品的收益曲线,使之与大盘走势相对独立,或许将成为未来几年公募量化产品发展的重点。
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没事儿瞎溜达 | 2019-12-29 08:19:00 | 显示全部楼层
私募高手谈做T+0三大操作技巧第三,及时兑现利润,原则上熊市做T+0的利润是5-10%,到了这个区间就可以减半仓了。因为在熊市中原则上最高仓位是50%,如果你有了利润没有及时兑现,则有时会套住50%的资金,造成损失。有些投资者介入原本准备做短线的股票后确实马上就有所斩获,但此时往往会出现想获得更大收益的心理,改变了自己的初衷,打乱了原来的操作计划。一旦被套,获利转为亏损,会大大影响投资者的操作心态,这是十分不利的。长期按计划进行操作,可以养成良好的投资心态,形成稳定的操作思路,对投资者长期立足于股市是有很大益处的。
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jby | 2019-12-31 00:10:00 | 显示全部楼层
2019-10-09国内的市场动态:根据截至2019-10-09收盘时的数据可知,沪深300当日开盘3822.61,最高3845.34,最低3805.07,收盘于3843.24,收盘价相较于前一天变动0.14%。到当日收盘时,标普500指数当天开盘2918.55,最高2948.46,最低2917.12,收盘于2938.13,相比较前一日变动0.64%。
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747848321 | 2020-1-1 14:33:00 | 显示全部楼层

换言之,投资者不应按照传统市盈率估值法对公司进行估值,应综合公司的新药研发管线储备、核心团队能力及核心技术平台价值。其中,判断新药研发管线价值要素,主要为潜在市场空间、竞争潜力、成药性、是否有合作开发或者授权收入以及一定的现金流、对知识产权的全面保护以延长产品生命周期等。

机构人士提示风险

有机构人士提示风险,建议不要跟风炒作。

业内人士认为,科创板企业资质具备一定特殊性,相关标的在A股中具备一定稀缺性,且短期内科创板上市股票供不应求,多种因素导致短期炒作特征明显。预计科创板股票发行后在年报陆续补充完成后即进入常态化,将显著缓解科创板股票供不应求的情况,届时纯粹的题材炒作将大幅减少。

中证君此前独家获悉,有参投微芯生物的创投机构于近两年投入微芯生物的成本价为3.3元/股,限售1年,每人限投3万-5万元。以96.79元/股的午间收盘价算,该创投机构参投的人浮盈28倍。按照投5万元计算,已浮盈142万,相当于喜提一辆保时捷卡宴。

“开盘很快卖掉了。”北京某中型私募表示,“此前内部研究给出的估值上限是100亿元左右,考虑到上市后投资者情绪较高,不排除极度乐观情况下估值可能溢价到200亿元。目前估值达到了400亿元,已经大幅超出预期了,肯定要卖。”

“涨这么多,肯定要卖!”某公募人士指出,今日微芯生物涨幅较其他科创板股票上市首日涨幅更多,原因可能是今日仅有1只科创板股票上市,导致部分炒作的资金蜂拥而入。

事实上,对众多机构投资者而言,当前科创板股票整体估值已经“高处不胜寒”,目前主要持理性观望态度,等待估值回落到合理区间再精选标的参与。

“原计划是适当参与科创板次新行情,但整体估值太高,根本无法下手。目前已经有部分看好的标的,要做的就是持续跟踪、等待估值回归。”另一家私募机构表示。

某公募基金经理表示,当前在二级市场直接买入科创板股票还需冷静等待,盲目追高买入风险很高。前期涨幅较大主要源于供不应求,随着后期更多股票上市,市场的整体估值水平应该会有合理的回落。

(文章来源:中国证券报)

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百胜装饰 | 2020-1-1 22:23:00 | 显示全部楼层
【深圳市委书记王伟中会见中国证监会主席易会满:全力推进深圳资本市场改革发展】王伟中表示,希望中国证监会加强对深圳资本市场发展的支持和指导,加快完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度,推动注册制改革,促进与港澳金融市场互联互通等工作。易会满表示,下一步,证监会将进一步提高政治站位,聚焦先行示范区建设需求,整体谋划、突出重点,分步实施、抓住节点,全力推进深圳资本市场改革发展,尽快取得阶段性成效,切实提升资本市场服务实体经济的质量和效率。(深圳特区报)
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